絕望的貝森特! 美國能動用的戰略油儲已所剩無幾!

2026-03-20 | 來源: 華爾街見聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

美國財政部長貝森特聲稱可以再度動用戰略石油儲備（SPR）壓制油價，但現實情況遠比這一表態復雜——儲備量已接近法定下限，而物理層面的安全底線更令進一步釋放空間極為有限。

貝森特上周表示，美國參與了迄今規模最大的國際協調SPR釋放行動，共計4億桶，並警告稱若有必要，美國可單方面再度釋放儲備以穩定油價。

然而，據彭博報道以及SPR官網公開數據，美國戰略石油儲備的實際可用空間已極為有限。當前儲備量與法定動用下限之間的緩沖區間，在完成本輪已宣布釋放計劃後將幾乎耗盡，而地質工程層面的硬約束更構成一道難以逾越的底線。

貝森特的強硬表態，折射出的或許恰恰是政策選項的日益匱乏。昨日貝森特還曾表態，已允許伊朗(专题)石油繼續從海灣地區流出，或在未來數日內解除對海上伊朗石油的制裁。

儲備告急：法定紅線近在咫尺

美國戰略石油儲備由路易斯安那州和德克薩斯州四處地下鹽穴群構成，最大設計容量約為7.15億桶，足以滿足美國逾一個月的全部石油消耗需求。

然而，經歷多輪動用後，儲備量已大幅縮水。據SPR官網3月13日數據，目前儲有輕質原油約1.55億桶、重質原油約2.61億桶，合計約4.16億桶。這一局面部分源於拜登政府於2022年俄烏沖突爆發後下令釋放1.8億桶，而此後補庫進展遲緩。

特朗普(专题)政府已宣布將在國際協調框架下釋放1.72億桶。一旦該計劃執行完畢，SPR庫存將降至約2.44億桶。問題在於，美國法律明確規定，當鹽穴儲量低於2.52億桶時，政府不得繼續動用儲備。換言之，完成本輪釋放後，庫存將直接跌破法定動用下限。

理論上，政府可宣布能源緊急狀態，或推動國會修改相關法律。但批評者指出，汽油價格上漲難以構成法律意義上的"嚴重能源短缺"危機，上述路徑均面臨相當阻力。

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物理極限：鹽穴結構的硬約束，釋放空間僅8000萬至9000萬桶

即便法律障礙得以繞過，工程層面的物理約束同樣不容忽視，且遠比立法程序更難處置。

據彭博此前報道，這套建於20世紀70年代的鹽穴系統在設計之初，預設壽命僅為25年，且僅能承受五次完整的注采循環。SPR前項目經理William "Hoot" Gibson表示，系統使用頻率越高，鹽穴溶解崩塌的風險就越大。

按照彭博旗下Alphaville的統計，自1977年SPR建立以來，已累計經歷第九次動用——已遠超最初設計容量。這意味著鹽穴內必須維持一定的最低油量，以防止結構性損毀。

摩根大通能源分析師上周指出，SPR存在約1.5億至1.6億桶的實際操作安全底線，低於這一水平將危及鹽穴穩定性及系統運營靈活性，其中還包含一部分無法抽取的"頂部油"（roof oil）。

綜合上述兩重約束，貝森特所能調動的實際空間已極為逼仄。

完成本輪1.72億桶釋放後，SPR庫存將降至約2.44億桶，本已低於2.52億桶的法定下限。而摩根大通估算的物理安全底線約為1.5億至1.6億桶。

兩者之間的差值——即理論上的額外可釋放量——大約僅在8000萬至9000萬桶區間，且這一數字本身已建立在宣布緊急狀態或完成立法修訂的前提之上。

更重要的是，若儲備水平逼近物理安全底線，市場對儲備耗盡的擔憂本身可能反而加劇油價波動，與穩價初衷背道而馳。正如歷史經驗所示，政策工具越接近極限，其信號效應往往越適得其反——透露出的更多是絕望，而非掌控。